谢贞联：冲关未果 股指近期仍面临调整压力

  尽管股指面临着一定的调整压力，但中期而言上涨的趋势并未改变，蓄势后仍有发动新一轮攻势的可能。技术上，目前股指依然运行在上升通道中，均线系统也基本维持多头排列。尤其是60日均线日已逐渐走稳，并显示出一定的上升态势。

  周二股指继续疲软，尽管再次有地产板块和钢铁板块等权重板块发力，成交也略有放大，但沪深两市还是再次冲高回落，重心仍在下移，后市不容乐观。

  上周股指波动相当剧烈。先是深成指、沪深300指数和上证综指相继突破前期高点，但由于跟盘力量不足，指数很快就丧失了上涨动力。本周一上证综指继续冲高回落，尽显弱势。在上周波动颇为激烈的行情中，现货成交急剧放大，沪深300现货指数一周成交6491亿，较前周增加1100亿或20%，显示目前位置的分歧非常大。从技术上看，MACD、RSI和威廉等技术指标双顶回落，显示短期调整压力加大。

  板块上也面临着调整的需求，上证综指从2319点涨到2702点，大概经历了金融地产股引领超跌反弹以及概念板块轮动两个阶段。4月份国务院推出的新一轮房地产调控政策使得上证综指在第二季单季累计下跌22.86%，创下中国股票市场建立以来的第三大季度跌幅。从7月开始，权重板块中的银行股和地产股率先上扬。此后，一些概念性强的非周期性行业轮番上涨，受国家政策支持的区域板块也轮番上涨。

  随着指数的反弹，龙头股招商银行和万科都已经反弹到4月19日即本轮大跌前的平台附近，进一步上涨将面临着巨大的压力。而前期涨势较好的农林牧渔、生物医药和家用电器等行业及中小板指数均回到历史高位附近。估值上这些板块也不便宜，其中中小板的市盈率处于历史高点附近，而医药板块则是市场中市净率比较高的行业。因此，对这些概念性板块来说，要持续上涨同样面临着较大的压力。

  尽管股指面临着一定的调整压力，但中期而言上涨的趋势并未改变，蓄势后仍有发动新一轮攻势的可能。技术上，目前股指依然运行在上升通道中，均线系统也基本维持多头排列。尤其是60日均线日已逐渐走稳，并显示出一定的上升态势。历史上60日均线在判断上证综指的趋势方面很有重要的参考意义。

  估值方面的支撑也比较明显，目前沪深300指数的市盈率在16倍左右，比历史均值23倍低近30%。金融、地产等权重板块的市盈率也基本处于历史的低位。而上市公司的中期业绩也超出市场预期。此前市场普遍预期由于宏观经济已经从二季度初开始回落，上市公司二季度的业绩可能差于第一季度。但从目前已经公布的中期财报来看，上市公司二季度的业绩仍保持着良好的增长趋势，使得市场整体的估值显得更低。受宏观调控政策影响最大的地产板块二季度业绩也相当不错，其中万科二季度的业绩较一季度环比上升60%，招商地产二季度的业绩较一季度环比上升73%，保利地产的二季度业绩较一季度环比上升25%。

  另外，近一个多月来A股开户数和基金开户数也明显上升。经过连续多周的增长后，这两个指标的四周平均值已明显开始从底部拐头向上。从历史经验看，作为新增资金的重要指标，新增A股开户数和新增基金开户数在行情的可持续性方面同样有着很重要的作用，这预示着期指后市仍有进一步走高的可能。一旦权重股重新接管市场，股指将重拾升势。

  总的来看，由于多次冲关未果，加上中小板以及医药等板块重回历史高位，招商银行和万科等领头羊同样面临着一定的关口压力，同时MACD等技术指标出现钝化，因此股指近期仍面临着一定的调整压力，但估值相对便宜使得调整空间存在限制，调整蓄势后仍有持续上涨的动力。